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市场剖析

稀土永磁行业:稀土冶炼无利可图,磁材加工量缩价跌

来源网站:中山证券发布时间:2013-07-19
    近期稀土永磁板块局部企业公布上半年业绩预告,业绩同比下滑较大,整理如下:
    从原材料价格走势来看,上半年氧化镨钕均价为30.1万/吨,同比下降29%,环比下降12%,氧化镝1847.4元/千克,同比下降63%,环比下降45%。按N50价格计算,上半年磁材均价为221.8元/千克,同比下降29%,环比下降14%。据此推算,大家估算其他未公布业绩预告企业业绩如下:包钢稀土,净利润同比下滑80%以上;广晟有色,上半年亏损;宁波韵升,净利润同比下滑50%以上。
    稀土价格企稳原因。6月中旬以后稀土价格企稳并小幅反弹,同行普遍认为稀土价格触底,对行业构成较大利好,而二级市场上近期也经历了一波较大反弹。大家认可稀土价格触底的结论,然而是否对行业构成利好,需要大家去寻找稀土价格反弹的原因。从磁材加工企业上半年的业绩情况推测,上半年磁材销量同比下滑10%-30%,环比上涨20%-40%,整体仍较低迷,不能支撑上游供给,当前稀土市场仍维持供大于求的情况。对比上游企业利润情况,大家可以发现,2017年上半年包钢稀土和广晟有色的销售毛利率分别为48.75%和14.76%,销售净利率分别为29.26%和1.63%,而2017年上半年轻稀土均价同比下滑29%,重稀土均价同比下滑63%,稀土冶炼企业处于微利或亏损状态,由此大家可以得出结论:稀土价格触底反弹来自于成本支撑。
    由于稀土冶炼企业已经处于微利状态,稀土价格将会获得成本支撑,难以继续下跌,但是在稀土供大于求的状态下,稀土价格反弹高度有限。未来较长的时间内,稀土冶炼企业都将处于去产能状态,业绩难以好转。磁材产能同样过剩,稀土价格不再继续下滑情况下,大家认为磁材加工企业高毛利率难以长久,强议价能力也将逐步退化。
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